Balances Americanos

Puente - Overview de Renta Fija Argentina

 

 

 

Overview de Renta Fija Argentina 27 de Enero de 2012   Banca Privada | tel:4329-0000 Int. 275 / 0810-666-4717 E-mail: ivarela@puentenet.com     , Overview de Renta Fija Argentina Si bien se espera una desaceleración económica para este año, los fundamentos macroeconómicos de Argentina aún son sólidos (cuenta fiscal y externa superavitaria, crecimiento económico elevado) y los bonos argentinos presentan rendimientos muiy atractivos en comparación con otros países latinoamericanos. En este contexto, les acercamos nuestras perspectivas sobre oportunidades de inversión. Con respecto a los títulos soberanos, seguimos encontrando valor en los bonos en dólares a corto plazo (Boden 2015 y Bonar 2017), aunque algunos bonos provinciales de similar plazo presentan rendimientos superiores. Con respecto a los títulos provinciales, el bono de la Ciudad de Buenos Aires con vencimiento en 2012 presenta un rendimiento de 6,2% anual en dólares, muy atractivo si se tiene en cuenta su corto plazo. Con respecto a las colocaciones municipales, Río Cuarto colocó letras por $ 12 millones obteniendo una tasa de 19,7% anual en pesos a 8 meses. Con respecto a los títulos corporativos, encontramos valor en firmas alimenticias líderes con excelente reputación internacional, como Arcor o Arcos Dorados.    Bonos Soberanos En los últimos 30 días los precios de los bonos soberanos mostraron una evolución favorable, particularmente aquellos de mediano y largo plazo denominados en pesos. Esto se debió al mejor contexto externo, pero también a ciertos rumores de que que Moody's podría mejorar las perspectivas de la calificación de la deuda argentina, hecho que podría ser la antesala de un futuro aumento en la nota. Cuadro 1: Datos técnicos y evolución de los bonos soberanos Hace pocas semanas trascendió la posibilidad de que la calificadora Moody's podría excluir la deuda intra sector público (principalmente deuda soberana en poder de ANSeS y BCRA) para calcular el grado de endeudamiento de nuestro país. Si así fuera, el endeudamiento representaría el 22,4% del PIB (en lugar del 42,7% actual), reflejando el hecho de que la deuda con organismos del Estado puede ser refinanciada fácilmente en caso de ser necesario. Por su parte, la calificadora S&P destacó que "las propuestas para reducir subsidios representan un factor crediticio positivo" y que esto "confirma la capacidad del gobierno para manejar una situación fiscal más ajustada". En definitiva, si bien se espera una desaceleración económica para este año, los fundamentos macroeconómicos son aún sólidos (cuenta fiscal y externa superavitaria, crecimiento económico elevado). Por ende, los bonos argentinos presentan rendimientos muy atractivos en comparación con el de sus pares latinoamericanos. Seguimos encontrando valor en bonos en dólares a corto plazo, cuyos rendimientos son aún muy atractivos. Por ejemplo, el Boden 2015 y el Bonar 2017 rinden 6,3% y 8,3% anual respectivamente, más de 500 p.b. respecto a los retornos que ofrecen los países que le siguen en términos de escala crediticia (Colombia, Uruguay, Panamá con rendimientos entre 2,4% / 2,7% anual con vencimiento en 2017) y más aún del grupo de mayor calificación (Brasil, México y Perú, con rendimientos que oscilan entre 2,2% / 2,5% anual). En cuanto a los bonos en pesos, el hecho que sean aquellos que más cayeron en la segunda mitad del 2011, implica que podrían ser los mayores beneficiados de las mejores perspectivas crediticias. Además, estos bonos podrían verse favorecidos por la leve reducción de la depreciación esperada del peso (actualmente 13% anual, según los futuros del dólar). De todas maneras, debe tenerse en cuenta que los bonos en pesos de largo plazo pueden presentar oscilaciones significativas en sus precios.   Bonos Provinciales y Municipales Los bonos provinciales mostraron un comportamiento similar al de los soberanos en el último mes con alzas significativas, en particular aquellos bonos de mayores plazos. Cuadro 2: Datos técnicos y evolución de los bonos provinciales     Si bien las perspectivas sobre la calidad crediticia soberana afectan casi en forma directa a las calificaciones provinciales en general (reconocido explícitamente por las calificadoras en sus análisis de créditos provinciales), esto resulta particularmente significativo para la Provincia de Buenos Aires (PBA). Esto se debe a que la PBA es la provincia con mayor dependencia de las transferencias del gobierno central (representan el 39% de sus ingresos totales). Sin embargo, pese a su aún elevado endeudamiento, éste ha venido cayendo desde más de 20% del PIB en 2005, hasta alrededor de 10% en 2011. Por lo tanto, los bonos de la PBA de mediano plazo en dólares podrían encontrarse entre los que más se beneficiarían de las mejores perspectivas para el gobierno nacional. En este sentido, el bono de la Provincia de Buenos Aires 2015 y el Provincia de Buenos Aires 2017 rinden 10,3% y 9,2% anual en dólares, y tienen un período de recupero de la inversión de 2 años y 9 meses, y 2 años y 4 meses respectivamente. Por su parte, la Ciudad de Buenos Aires (CABA) emitió deuda por US$ 85 millones en diciembre con vencimiento a un año (BAPX9). Su rendimiento se ubica actulamente en 6,2% anual en dólares, que resulta inigualable si se tiene en cuenta que este bono vence en menos de un año. Vale decir que CABA es una de las provincias mejor calificadas, "raA-1+ (S&P) y "Aa2.ar" (Moody's), gracias a: i) su bajo endeudamiento, de apenas el 17% de sus ingresos operativos, ii) su autonomía del gobierno central, iii) su riqueza económica (su PIB per cápita casi triplica el promedio nacional). Otra alternativa es el bono CABA 2015 que ofrece un rendimiento de 9% anual en dólares. Entre las colocaciones municipales, esta semana Río Cuarto (segundo núcleo urbano de la Provincia de Córdoba) colocó letras de tesorería por $12 millones, a 4, 6 y 8 meses, a una tasa 19,7% anual en pesos para aquellas que vencen en 8 meses. Vale mencionar que el municipio posee: i)  mejor calificación que el gobierno nacional (B1 Vs. B3), ii) baja dependencia de recursos provinciales y federales (de apenas el 35% de sus ingresos corrientes), iii) superávit financiero y iv) bajo endeudamiento (36% de sus ingresos totales).   Bonos Corporativos Cuadro 3: Datos técnicos y evolución de los bonos corporativos   Seguimos encontrando valor en firmas alimenticias argentinas líderes con excelente reputación internacional, como Arcor o Arcos Dorados (principal franquiciante de McDonald's en Latinoamérica), que poseen bonos que rinden 5,3% y 5,7% anual en dólares, con vencimientos en 2017 y 2019, respectivamente. Esta semana se conocieron los resultados de McDonald's de 2011, con una aumento del 11% en sus ganancias,  reflejando la solidez de esta firma incluso en el actual contexto de desaceleración económica global. En el sector energético, las perspectivas de Petrobras podrían mejorar luego del potencial remplazo de su máximo ejecutivo, Sergio Gabrielli, por  Maria das Graças Foster, cercana a la presidenta Dilma Rouseff. Foster (ingeniera y actual jefa de la división de gas natural y energía de Petrobras) asumiría el cargo con vasta experiencia y conocimiento de la firma, donde trabaja desde 1978. Esto podría darle un perfil menos político y más técnico a Petrobras, cuyo principal desafío será continuar con su plan de inversiones por US$ 224.000 millones en el período 2010 - 2014 para extraer las decenas de miles de millones de barriles descubiertos desde 2007, principalmente frente a la costa sudoriental brasileña. Así, la firma planea duplicar su producción para 2020 hasta 6,4 millones de barriles diarios pasando a formar parte de los principales productores mundiales (como Rusia, Arabia Saudita y EEUU). Su filial local, Petrobras Energía, posee un bono con vencimiento en 2013 que está rindiendo 4,1% anual en dólares, con periodo estimado de recupero de capital de 1 año y 7 meses.   Tasas de interés en Argentina  Gráfico 1: Evolución de la tasa Badlar   Las tasas de interés locales mostraron una notable tendencia decreciente en las últimas semanas, aunque aún se ubican en niveles superiores al promedio de 2011. La tasa Badlar privada bajó alrededor de 300 p.b. en los últimos 30 días hasta 15,7% anual, y ya acumula una reducción de -700 p.b. desde el máximo alcanzado en a fines de noviembre, periodo en el cual se introdujeron las nuevas medidas de fiscalización para la compra de divisas. Esta caída en las tasas de interés se debe, en parte, a la menor demanda de dólares, posibilitando que las entidades financieras obtengan depósitos pagando menores tasas de interés. A su vez, la menor demanda de dólares está siendo acompañada por un aumento de la oferta (de exportadores, de petroleras y mineras que deben liquidar el 100% de las divisas en el país, y de la repatriación de las aseguradoras que finalizó en los últimos días de diciembre). Esto le permitió al Banco Central adquirir divisas por más de US$ 1.000 millones en lo que va de enero (la mayor cifra mensual desde 2008), superando las estimaciones privadas y del propio BCRA. En contrapartida, la autoridad monetaria emitió títulos de deuda (Letras y Notas) por montos mayores a los que vencían, quitando más de $ 7.200 millones de circulación en las últimas seis semanas, y pagó tasas de interés levemente menores a las de las últimas licitaciones. Por ejemplo, en la última licitación (24-ene) las Lebacs a 154 días rendían 13,65% anual, mientras que cuatro semanas atrás (27-dic) las letras a 161 días se colocaron a una tasa implícita de 14,01% anual.   Tasas de interés en el mundo Gráfico 2 y 3: Evolución de la tasa Libor a 30 días y Evolución  de las principales tasas de referencia del mundo     Las tasas de interés a nivel global están cayendo, reaccionando a los inmensos esfuerzos de los países desarrollados para lograr reducirlas. Por ejemplo, la tasa Libor a 30 días (fiel reflejo de las presiones de la oferta y la demanda en el mercado interbancario de Londres) bajó levemente hasta 0,27% anual, desde 0,29% anual hace 30 días. En Europa, el nuevo presidente del Banco Central Europeo, Mario Draghi, se está diferenciando de su predecesor bajando ya dos veces desde noviembre la tasa de interés de referencia hasta su mínimo histórico de 1% anual, ofreciendo además ilimitada liquidez a los bancos que lo soliciten. En EEUU, la Reserva Federal no anunció una tercera ronda de expansión monetaria en su última reunión (25-ene), pero sorprendió al mercado con una extensión del plazo en el que mantendría la tasa de interés de referencia en 0% - 0,25% anual: hasta fines de 2014 (previamente las estimaba hasta mediados de 2013). Además, introdujo la fijación de un objetivo de inflación de 2% anual.     Calculadora de Bonos  Los invitamos a conocer la nueva Calculadora de Bonos Soberanos, Provinciales y Corporativos, que se encuentra disponible en Puentenet. Las principales funcionalidades de la Calculadora de Bonos son: Cálculo de indicadores técnicos (TIR, monto, moneda, cupón, paridad, valor residual, intereses corridos, valor técnico y modified duration) y exportación a PDF. Cálculo de pagos de intereses y amortizaciones, y exportación a PDF. Cálculo de la sensibilidad del precio ante variaciones en la TIR y exportación a PDF. Es posible ingresar el Precio VR (en pesos, dólares o euros), el Precio VN (en pesos, dólares o euros), la TIR o la Paridad Y además es posible ingresar la cantidad de bonos en cantidades nominales o residuales.     PUENTE Ingrid Varela Banca Privada - Asesor Financiero Tel. 4329-0000 Int. 275 ivarela@puentenet.com



Ver cotizaciones Research Apertura de Cuenta OnLine Operar 0-810-666-4717 Este documento, y la información, opiniones, estimaciones y alternativas en él expresadas, han sido elaborados por Puente Hnos. Sociedad de Bolsa S.A. ("PUENTE") para proveer a sus clientes información general correspondiente a la fecha de emisión del informe y están sujetas a cambios sin previo aviso. PUENTE no se responsabiliza ni se encuentra obligado a notificar tales cambios o actualizar los contenidos del presente. Este documento y sus contenidos no constituyen una oferta, invitación o solicitud para la compra o suscripción de valores u otros instrumentos, ni para decidir o modificar inversiones. En forma alguna este documento o su contenido constituyen la base para un contrato, compromiso o decisión de cualquier tipo. Ver texto completo »

Plazos Fijos

	Guardar el dinero en el hogar no genera ningún rédito. El Plazo Fijo ofrece un retorno conocido (la tasa de interés), es simple, es seguro y contribuye a la financiación de los clientes bancarios.
	Antes de acudir a una entidad, chequear la tasa de Plazo Fijo por Home Banking o por la banca de inversión, los medios electrónicos suelen ofrecer mejores tasas de interés.
	Por lo general, a mayor plazo, mayor es la tasa que el banco esta dispuesto a pagar. Si Ud. ya sabe que no precisará de dinero por un tiempo superior a 30 días, consulte las tasas de Plazos Fijos por plazos superiores (60, 90, 180, 360 días).
	Los Plazos Fijos que fueron captados a tasa superiores a la de referencia, y los que hayan contado con incentivos o retribuciones especiales diferentes de la tasa de interés, no se encuentran garantizados por el Seguro de Garantía de los Depósitos.
	Por lo general, a mayor monto depositado, mayor es la tasa que el banco esta dispuesto a pagar. El monto mínimo para un Plazo Fijo suele ser de $1000.
	Tener en cuenta que la operación de Plazo Fijo puede hacerse en Pesos o en Dólares, y la tasa de uno y otro son diferentes.
	Es recomendable invertir en un Plazo Fijo cuando Ud. esta seguro de que no necesitará el dinero depositado durante un determinado tiempo, debido a que el mismo quedará inmovilizado sin poder ser retirado hasta su vencimiento.
	Los Plazos Fijos en pesos son compensables, esto incrementa su seguridad ya que permite evitar el traslado del dinero de una entidad a otra.
	Al presentar un Plazo Fijo compensable en otra entidad, las opciones a las que puede acceder son: depositarlo en otra cuenta o constituir un nuevo Plazo Fijo.
	No son compensables aquellos Plazos Fijos que poseen una modalidad específica (ej. precancelables, ajustables con cláusula CER, etc.) ni los que se hayan realizado electrónicamente (por cajero, Home Banking, teléfono, etc), ya que es necesario poseer el documento físico para presentarlo en otra entidad.

Recomendaciones sobre cajeros

	Debería averiguar en su banco qué cantidad de operaciones puede realizar por cajero automático sin costo. Tenga en cuenta que si realiza operaciones en cajeros de otro banco, eso tiene un costo, y varía según sea de la misma red o de otra. Las operaciones no son solo extracciones de dinero, también incluyen averiguar el saldo de su cuenta o pagar un servicio, entre otras.
	Para evitar agotar el cupo de operaciones sin costo, puede consultar sus saldos a través de la banca telefónica o por e-banking.
	Si va a necesitar una suma de dinero considerable, tenga en cuenta que los cajeros automáticos tienen topes de retiro por día, que suelen ser de $ 1.000 pero pueden ser diferentes si el cliente acuerda otra cosa con el banco. Son aplicables los siete días de la semana.
	Usted puede modificar el tope de retiro de efectivo, subiéndolo si el volumen que maneja a diario es elevado, o bajándolo por razones de seguridad u otros motivos. En algunos bancos, este cambio en el tope implica un cambio en sentido opuesto en el límite de compra de la tarjeta de débito.
	Si extrae dinero y hay diferencias entre el comprobante emitido por el cajero y el importe efectivamente retirado, debería comunicar esa circunstancia al banco emisor de su tarjeta, para que solucionen el problema. De la misma manera, en caso de pérdida o robo de su tarjeta, denuncie de inmediato esta situación al banco que se la otorgó.
	Al hacer un depósito, asegúrese de introducir en la ranura correspondiente el sobre conteniendo el efectivo o los cheques y el primer comprobante emitido por el cajero durante el proceso de esa transacción. Se aconseja conservar el comprobante que la máquina entrega al finalizar la operación; le servirá para un eventual reclamo posterior.
	Evite utilizar los cajeros automáticos cuando se encuentre con mensajes o situaciones de operación anormales.
	Es aconsejable cambiar el código de acceso o clave o contraseña personal ("password", "PIN") asignada por el banco por uno que usted seleccione, y memorícela en lugar de escribirla. Modifíquela periódicamente para mayor seguridad. Esa clave no debería ser su dirección personal, ni su fecha de nacimiento u otro número que pueda obtenerse fácilmente de documentos que se guarden en el mismo lugar que su tarjeta.
	Al operar en un cajero automático, piense en su seguridad personal. Evite digitar la clave personal en presencia de personas desconocidas, aun cuando pretendan ayudarlo, ni facilite la tarjeta a terceros, ya que ella es de uso personal.
	Aunque parezca una obviedad, recuerde retirar la tarjeta magnética al finalizar las operaciones.

Recomendaciones sobre tarjetas de credito

	Para optar por una u otra tarjeta de crédito, es conveniente tener en cuenta, entre varios atributos, la tasa de interés compensatoria que cobran las emisoras, los cargos asociados a su utilización y si la tarjeta a emitir será para uso nacional o internacional (es decir, si puede usarse en otro país).
	Dentro de los costos relacionados a la utilización del producto, también deben incluirse el seguro de vida sobre los saldos financiados, los gastos administrativos (envío de resumen), los gastos de renovación de la tarjeta y las comisiones que se cobran por el retiro de dinero en efectivo, además del IVA sobre los intereses compensatorios.
	Por tratarse de un producto crediticio, hay un límite de compra (que puede variar temporalmente si usted lo solicita), un límite de extracción en efectivo y un límite de financiación en cuotas. Estos límites dependen de la política crediticia de cada banco y de la calificación crediticia que se asigne a cada cliente.
	Otros aspectos a considerar son: la tasa de interés compensatoria por financiar sus compras, la tasa de interés punitoria por no efectuar el pago mínimo que indica el resumen mensual, el monto de ese pago mínimo y las comisiones cobradas por superar el límite de compra (determinado en función del nivel de ingresos). Además, es relevante conocer los requisitos para la contratación de la tarjeta (nivel de ingresos, edad máxima).
	Se recomienda evitar la tenencia de varias tarjetas y gastar un poco con cada una si no es por algún beneficio que le convenga particularmente. Si lo hace, después se encontrará con la desagradable sorpresa de que debe hacer frente a gastos fijos por tarjetas que se utilizan poco.
	Al comprar con la tarjeta, debería tener en cuenta la capacidad de pago que tendrá en las sucesivas cuotas futuras
	Se aconseja conocer las promociones que ofrecen las tarjetas, estas pueden hacer diferencia en su bolsillo. Por ejemplo, si la tarjeta le ofrece descuentos para cargar combustible no es lo mismo que si la rebaja es en restaurantes de primera categoría. En síntesis, fíjese cuál es la tarjeta más adecuada a su perfil de consumo.
	No debería permitir que se lleven la tarjeta a otro lugar para hacer la transacción; evite perderla de vista. Tambien es aconsejable guardar los tickets de compra para su confronte con el estado de cuenta.
	Se aconseja memorizar la clave de identificación personal. Tenerla guardada por escrito no es una buena idea. Además elija una clave difícil de adivinar por potenciales ladrones.
	Debería evitar efectuar solo el pago mínimo. La acumulación de saldo genera intereses mayores en el futuro.