¿Invertir o aconsejar? ¿Dónde está el negocio?

Hay noticias que parecen intrascendentes pero no lo son y despiertan nuestra curiosidad. Al respecto, recuerdo cuando a principios de 2007 me enteré que una de las empresas de servicios financieros más grandes del mundo reportó en sus balances del año 2006 ganancias por aproximadamente 7.500 millones de dólares, un 47% más que el año anterior. Inmediatamente me pregunté: “¿Puede ser que en un año donde los activos financieros no rindieron mucho más que la inflación y la tasa de interés real fue negativa en casi todos los países del mundo, por intermediación financiera un broker haya ganado un 47% más que en el período previo? ¿Y justo en un año donde cobraron protagonismo las demandas de clientes a brokers por mala praxis?” Está claro que el broker vive de la rotación de las inversiones de sus clientes y no de las ganancias que éstos obtengan. Para los brokers, conviene más tener un cliente con $10.000 que compra y vende todos los días que otro con $300.000 que opera poco y mantiene sus inversiones sin cambios por mucho tiempo. Es debido a esta regla que muchos cambian tanto y tan seguido de opinión... Un año se los puede encontrar aconsejando comprar bonos de un país que promete alta rentabilidad a sus tenedores y el siguiente, trabajando para ese Estado deudor, buscando concretar la mayor quita posible sobre las tenencias de los mismos inversores a quienes meses antes había asesorado. La comisión pasó a pagarla el Estado, y hablamos de comisiones, no de ética... Una historia para estar precavidos John Paulos cuenta en su libro “Un matemático invierte en la Bolsa” que un día a un amigo suyo le llegó una carta donde una firma de brokers nueva le hacía saber que había encontrado un método para ganar mucho dinero rápidamente. El sistema se basaba en un sofisticado programa de computación que permitía adelantarse a los movimientos del mercado accionario. Para que pudiera testearlo, le ofrecían el pronóstico de cada semana, gratis durante cinco semanas. Así él podría comprobar la eficiencia del sistema. Concluido este período, le proponían firmar un contrato por US$ 500 mensuales para continuar orientándolo con los consejos semanales, muy conveniente si demostraban ser eficaces. Efectivamente, acertaron las cinco semanas, el amigo se suscribió y pagó US$ 500 para seguir recibiendo las cartas. El secreto del éxito: lo que el amigo no sabía... Los brokers habían enviado 32.000 cartas la primera semana, 16.000 anticipando un alza del mercado y 16.000 apostando por una caída. A la semana siguiente, enviaron predicciones sólo a aquellos que había recibido el dato correcto (50%, exactamente). A una mitad se le anticipó una suba y a la otra, una baja. Fueron entonces 8.000 los que recibieron con satisfacción el segundo acierto. La estrategia se repitió a la tercera semana, al término de la cual quedaban 4.000 potenciales clientes que comenzaban a asombrarse por la aparente efectividad de las predicciones. Nuevamente, los brokers dividieron los pronósticos en partes iguales, acertando con unos y errando con otros. Quedaban en carrera 2.000 personas. Al cabo de la quinta semana, 1.000 personas se convencieron de las bondades del sistema, convirtiéndose en suscriptores de los envíos, y los brokers lograron hacerse con 500.000 dólares. Evidentemente, muchas veces resulta más rendidor el negocio de la intermediación financiera que asumir riesgos en una inversión.

Mas definiciones de finanzas

Las finanzas son los estudios y las direcciones las maneras de las cuales los individuos, los negocios, y las organizaciones levantan, asignan, y utilizan recursos monetarios en un cierto plazo, considerando los riesgos exigidos en sus proyectos. El término "finanzas" puede incorporar así cualquiera del siguiente:

• El estudio del dinero y de otros activos
• La gerencia y el control de esos activos
• Riesgos del proyecto que perfilan y de manejos
• La ciencia del dinero de manejo
• Como verbo, "financiar" es proporcionar los fondos para el negocio o para las compras grandes de un individuo (coche, hogar, etc.).

La actividad de las finanzas es el uso de un sistema de las técnicas que los individuos y las organizaciones (entidades) utilizan manejar su dinero, particularmente las diferencias entre la renta y el gasto y los riesgos de sus inversiones.
Una renta que excede su gasto puede prestar o invierte exceso de la renta. Por otra parte, una entidad que renta es menos que su gasto puede levantar el capital pidiendo prestadas o vendiendo demandas de la equidad, disminuyendo sus costos, o aumentando su renta.
El prestamista puede encontrar un prestatario, un intermediario financiero, tal como un banco o las notas o los enlaces de la compra en el mercado de las obligaciones. El prestamista recibe interés, el prestatario paga un interés más alto que el prestamista recibe, y el intermediario financiero embolsa la diferencia. Un banco agrega las actividades de muchos prestatarios y prestamistas. Un banco acepta depósitos de los prestamistas, en quienes paga el interés.
El banco entonces presta estos depósitos a los prestatarios. Los bancos permiten que los prestatarios y los prestamistas, de diversos tamaños, coordinen su actividad. Los bancos son así compensadores de los flujos del dinero en espacio.
Un ejemplo específico de las finanzas corporativas es la venta de la acción de una compañía a los inversionistas institucionales como los bancos de inversión, que alternadamente la venden generalmente al público. La acción da a quienquiera lo posee propiedad de parte en esa compañía. Si usted compra una parte de XYZ inc., y tienen 100 partes excepcionales (sostenido por los inversionistas), usted es 1/100 dueño de esa compañía.
Por supuesto, en la vuelta para la acción, la compañía recibe el efectivo, que utiliza ampliar su negocio en un proceso llamado "financiamiento de equidad".
El financiamiento de equidad se mezcló con la venta de enlaces (o de cualquier otro financiamiento de deuda) se llama la estructura de capital de la compañía.
Las finanzas son utilizadas por los individuos (finanzas personales), por los gobiernos (finanzas públicas), por los negocios (finanzas corporativas), así como cerca una variedad amplia de organizaciones incluyendo escuelas y organizaciones no lucrativas.
En general, las metas de cada uno de las actividades antedichas se alcanzan con el uso de instrumentos financieros apropiados, con la consideración a su ajuste institucional. Las finanzas son uno de los aspectos más importantes de la gerencia de negocio. Sin el planeamiento financiero apropiado una nueva empresa es poco probable ser acertada. El dinero de manejo (un activo líquido) es esencial asegurar un futuro seguro, para el individuo y una organización.

Finanzas

El término finanzas proviene del latín «finis» que significa acabar o terminar [1]. Es un término cuyas implicaciones afecta tanto a individuos como a empresas, organizaciones y Estados porque tiene que ver con la obtención y uso o gestión del dinero.

Por ello, e indistintamente la profesión u ocupación que tengamos, resulta necesario conocer qué es, qué significa o simplemente cuál es la definición del término FINANZAS, debido a que todos, de una forma u otra, percibimos dinero, lo gastamos, pedimos prestado y algunos además invierten y corren riesgos.

Definición de Finanzas, Según Diversos Autores:

• Simón Andrade, define el término finanzas de las siguientes maneras: 1) "Area de actividad económica en la cual el dinero es la base de las diversas realizaciones, sean éstas inversiones en bolsa, en inmuebles, empresas industriales, en construcción, desarrollo agrario, etc.", y 2) "Area de la economía en la que se estudia el funcionamiento de los mercados de capitales y la oferta y precio de los activos financieros" [2].
  
  
• Según Bodie y Merton, las finanzas "estudian la manera en que los recursos escasos se asignan a través del tiempo" [3].
  
  
• Para Ferrel O. C. y Geoffrey Hirt, el término finanzas se refiere a "todas las actividades relacionadas con la obtención de dinero y su uso eficaz" [4].
  
  
• En la enciclopedia libre Wikipedia, tenemos que las finanzas 1) "son una rama de la economía que estudia la obtención y gestión, por parte de una compañía, individuo o del Estado, de los fondos que necesita para cumplir sus objetivos y de los criterios con que dispone de sus activos", y 2) "suele definirse como el arte y la ciencia de administrar dinero". [1].

En este punto, y teniendo en cuenta las anteriores propuestas, planteo la siguiente Definición de Finanzas:

Las finanzas son una rama de la economía que estudia la obtención y uso eficaz del dinero a través del tiempo por parte de un individuo, empresa, organización o del Estado.

Teniendo en cuenta lo anterior, encontramos que el término finanzas incluye los siguientes elementos básicos que debemos tomar en cuenta:

1. Es una rama de la economía. Recordemos que una de las definiciones de economía es: "La recta y prudente administración de los recursos escasos de una sociedad, familia o individuo, con la finalidad de satisfacer sus necesidades en lo material" [5]. Dentro de ese contexto, las finanzas se enfocan en los recursos económicos (dinero).
   
   
2. Estudia la obtención y uso eficaz del dinero. De esa manera, y en términos generales, ayuda a tomar decisiones acerca de 1) cuánto gastar, 2) cuánto ahorrar, 3) cuanto prestarse, 4) cuánto invertir, 5) cuánto riesgo correr.
   
   
3. Afecta a individuos, empresas, organizaciones y Estados. De ahí que las finanzas se especializan según su campo de acción en: finanzas personales, corporativas y públicas.

Ahorro-crédito-inversión-protección

El cuidado del dinero no es sólo para los que tienen doctorados en finanzas.
El disfrute del dinero no es sólo para quienes lo tienen ‘de sobra’. El dinero no hace feliz a nadie, sólo al que no sabe qué le da felicidad.
Bien dijo Dolly Parton “It’s amazing how healing money can be” (Es impresionante lo que el dinero puede curar).
El dinero permite disfrutar la vida a quienes entienden los cuatro pilares de las finanzas personales y el concepto de establecer metas.
Los cuatro pilares son: el ahorro, el crédito, la inversión y la protección.
Del dinero que ganas debes ahorrar una parte (según expertos el 10%), pero ponerlo debajo del colchón no te va ayudar en mucho (por la inflación), así que lo tienes que invertir. Este segundo pilar es más complejo pues requiere de decisiones de plazos y riesgos, pero dos conceptos básicos ayudan: 1) diversificar, 2) a más riesgo más rendimiento. El crédito, por su parte, funciona como herramienta (aquí escribí algo al respecto: El crédito y la cuerda (son los mismo)) para conseguir lo que no podemos adquirir en efectivo. No hay que olvidar que es un arma de doble filo si no se sabe utilizar. Finalmente, la protección es el elemento que nos permite que todo lo demás funcione aunque llegue un improvisto. Si tienes un accidente automovilístico y no tienes seguro, dile adiós al ahorro o inversión y ten cuidado con el incremento de deudas.
Nada de esto sirve si no sabemos qué queremos hacer con el dinero que queremos tener. Entonces, hay que establecer metas a corto, mediano y largo plazo. (De esto he escrito en este otro post: Define tu plan y habla de dinero).
La relación con el dinero puede ser una pesadilla pero creo que el secreto es no caer en extremos. Sí, se puede ahorrar uno 3,600 pesos si se deja de comprar café en la cafetería, pero esto sólo es válido si para ti este café no trae consigo rendimientos mayores a los 3,600 pesos. Por ejemplo: si estar en la cafetería de la oficina a las 10 de la mañana todos los días te permite convivir con tu jefe, eso podría resultar en una promoción. No recortes el café. Si comprarlo te da el placer más grande de tu día porque ves al compañero de oficina que te provoca mariposas en el estómago, quizá tampoco valga la pena dejar de comprarlo (yo recortaría el café a una actividad de un día sí y otro no). El punto es no abusar.
Entonces, no ahorres con gastos que te pueden ayudar a crecer. Invierte en herramientas que te permitan estar tranquilo. Más vale ganar un rendimiento igual a la inflación, que no poder dormir porque no sabes cómo va a amanecer la Bolsa en Japón mañana. (Sobre inversiones:Invertir o no invertir…)
Usa el crédito para tener objetos o experiencias que te hagan disfrutar la vida, sin caer en el sufrimiento de no poder pagarlas porque te endeudaste más del 30% de tus ingresos mensuales. Y protégete a ti y a los tuyos para que si pasa algo, no tengas que olvidarte de un retiro digno, porque no previniste.

Y China?

Últimamente, distintos indicadores macroeconómicos de China como los de producción, ventas, crédito, exportación e inversión, entre otros, muestran una clara desaceleración de sus niveles de actividad; pudiendo estimarse para el 2011 un crecimiento de su PBI del orden del 9,5%, frente a uno del 10,3% el año pasado.
Ante esta situación, en general, el mercado ha reaccionado negativamente con el argumento de que menores niveles de crecimiento del gigante asiático afectarán la expansión mundial. Como consecuencia, se han producido volatilidades negativas en los mercados financieros globales.
Analizando en detalle el escenario actual, se puede discernir la validez del razonamiento anterior:

• Es correcto que una desaceleración de la economía china impactará negativamente en el PBI mundial; pero un "soft landing" de un 9,5% de crecimiento, frente a uno anterior del 10,3%, es absolutamente marginal.
• Más aún: dicha desaceleración se debe a una expresa política de "enfriamiento" por parte de las autoridades chinas, las cuales-en razón de enfrentar una inflación creciente, actualmente del orden del 6% (muy por encima de su target del 4%)- están tomado medidas contractivas tales como: suba de las tasas de interés y de los encajes bancarios, restricción del crédito, aumento de impuestos y disminución de la inversión publica, entre otras.
• Caso contrario, es decir si dichas autoridades continuaran con los "estímulos" implementados en el negativo ciclo 2008/2009, la economía se seguiría recalentando y, consecuentemente, la inflación se "espiralizaría"; provocando en el mediano plazo una fuerte recesión no manejada desde el gobierno sino impuesta por el mercado (hard landing). A este respecto, sería conveniente que en nuestro país se tomara debida nota de esta posición.

La conclusión es clara. El actual proceso de "soft landing" de China es adecuado y, además, sólo afectará marginalmente el crecimiento del PBI mundial.
Si el gobierno del gigante asiático no estuviera siguiendo la actual estrategia de ajuste (con perdón de la palabra) , es claro que -en el mediano plazo- la inflación creciente llevaría a una fuerte caída en los niveles de actividad.

A este respecto, y solo a modo ejemplo, imaginemos un "hard landing" con un crecimiento de sólo el 3%: ahí si que el impacto sobre la economía mundial no sería marginal y los mercados globales sufrirían un evidente impacto negativo.

Si se comparte este razonamiento, se llegará a la conclusión que la actual y gradual desaceleración de la economía China es positiva para el equilibrio de mediano plazo y, por lo tanto, no debiera estar afectando negativamente a los mercados financieros.

Claro está que en general, lamentablemente, los inversores se manejan más por interpretaciones de corto plazo que por expectativas futuras.

Luis Palma Cané
Especial para iProfesional.com

Lecciones de Warren

Publicado el 5 octubre, 2011 por Andrés

En el Club Chivas de Análisis de Acciones estamos analizando por estos días la conveniencia o no de invertir en Berkshire Hathaway (BRK), la compañía administrada por Warren Buffett. En esta nota para Sala de Inversión pueden leer algunos conceptos al respecto de los riesgos y el potencial de ganancia de dicha inversión, y quienes prefieran participar de una clase de prueba en el club pueden escribirme a andcardenal@gmail.com y lo coordinamos sin problema.

Repasar los reportes de Buffett a sus accionistas es siempre recomendable, especialmente en momentos como el actual tan plagados de incertidumbres en los mercados financieros. Algunos puntos importantes extraídos del último reporte de Berkshire Hathaway que me gustaría analizar en esta nota tienen que ver con el período en el cual se analizan las inversiones que se realizan en base a la filosofía de análisis fundamental y particularmente las inversiones de valor.

En este reporte Buffett dice que le parece conveniente comparar el crecimiento en el valor contable del patrimonio neto de su empresa (valor libros o book value) con el retorno incluyendo dividendos del índice S&P 500. El famoso inversor aclara que con toda probabilidad este valor libros subestima el verdadero valor de su negocio, y precisamente por este motivo le parece conveniente utilizar un estimado conservador para este valor.

A continuación vemos la tabla comparando la evolución anual de este dato con la evolución del índice en cuestión desde 1964 hasta 2010. Observamos que Berkshire ha superado con creces al retorno del índice con un retorno anual de 20.2% frente a un índice que obtuvo un retorno anual compuesto en la zona de 9.4%. Son pocos quienes pueden mostrar un retorno de más del doble del obtenido por el mercado durante períodos tan largos.

El mismo Buffett explica en su último reporte anual que, debido al gran tamaño que ha alcanzado su portafolio, la posibilidad de superar en semejante magnitud a los índices se ha reducido de manera importante en los últimos años. Al tener que seleccionar activos de gran tamaño es mucho más complejo detectar oportunidades atractivas, un problema que, desafortunadamente (?) la mayoría de los inversores individuales no tenemos.

Un aspecto notable del análisis realizado por Buffett es que él considera que los datos anuales nos son necesariamente los más representativos a la hora de evaluar las decisiones de inversión o la performance de sus negocios: “Los movimientos de la tierra alrededor del sol no se encuentran sincronizados con el tiempo necesario para que las ideas de inversión o las decisiones operativas brinden sus frutos”

Brinda como ejemplo una inversión de 900 millones de dólares realizada por su aseguradora GEICO en marketing y publicidad. Estos gastos brindarán sus ganancias con el correr de los años, a medida que los nuevos asegurados paguen sus pólizas, pero es una decisión que en el corto plazo tiende a reducir las ganancias de la compañía.

Por este motivo, Buffett nos acerca la siguiente tabla que compara los datos analizados anteriormente en períodos de 5 años en lugar de cada año. Resulta muy interesante observar que en todos los períodos de esta duración Berkshire ha superado el retorno del S&P 500, un logro realmente extraordinario considerando a dificultad de semejante tarea.

Seguramente a muchos inversores les resultará bastante complicado considerar un plazo tan extenso la hora de analizar una idea de inversión en los mercados financieros y ese es particularmente el sentido de este post. Invertir en bolsa en base al análisis fundamental no es hacer trading, sino seleccionar convenientes oportunidades de inversión en base a las características económicas, financieras y competitivas de las empresas en cuestión.

Esta clase de inversiones se realiza con la misma lógica que una inversión en una empresa privada (pueden leer más sobre el tema aquí). A la hora de invertir en un negocio cualquiera sea, seguramente estaríamos de acuerdo en que los datos de un año en particular no son suficientes para analizar los méritos o riesgos de dicha inversión. Un período cercano a los cinco años parece una idea más razonable.

A la hora de invertir en empresas, sean estas cotizantes en bolsa o no, es  conveniente, o incluso necesario, tener una mirada de largo plazo.

Por supuesto que no tiene nada de malo utilizar otras estrategias de corto o mediano plazo para operar en bolsa,  incluso  pueden utilizarse de manera complementaria con las inversiones de largo plazo y pueden ser una excelente herramienta para reducir los riesgos del portafolio.

Las inversiones, sin embargo, sean o no en bolsa, deben analizarse en el largo plazo.

Los ciclos de la vida económico financiera

Nunca en la historia hubo un crack sin un boom subsiguiente, ni un boom sin una crisis subsiguiente.

Cuando uno observa los comportamientos a largo plazo comprende que todo tiene un tiempo, que lo impredecible es siempre el corto plazo, pero que en el largo plazo todo sigue una tendencia, y esa tendencia sufre ajustes.

Las economías de los países emergentes no escapan a esta regla. Por lo tanto, se puede predecir su evolución y ganar dinero en los mercados.

En base a los casos de Indonesia, Rusia, Taiwán, Ecuador y Argentina, se ofrece la siguiente clasificación, confeccionada antes del surgimiento de la actual crisis.

En rigor, se retoma y amplía una elaborada por Carlos Fontana para el diario Ambito Financiero. Y no se pretende exactitud sino comprender en términos generales el momento que estamos atravesando para pensar en lo que vendrá.

Fase 0
Eventos 
> Estancamiento económico de largo plazo. Mucha concentración de la economía.
> Ingresos per cápita en descenso.
> No hay inversión de capital.
> Condiciones políticas inestables, huelgas, conflictos con países vecinos, terrorismo, rumores de derrocamiento del gobierno.
> Las empresas no ganan y el Estado no recauda.
> Alta proporción de economía en negro (actividad no registrada).
> Falta de inversión extranjera.
> Fuga de capitales.
Síntomas
> Poco turismo (el país es visto como “peligroso”), 30% de ocupación hotelera.
> Toques de queda o estados de sitio.
> Bolsa sin volumen.
> Bajísima capitalización bursátil.
> No llegan fondos del exterior y los que llegan se llaman “buitres”.
> Se van los Brokers por inseguridad jurídica.
> Alto costo de la seguridad.
> Noticias en las páginas políticas de los diarios internacionales y no en las económicas.
> Altas devaluaciones e inflación.
Estrategia
> Proceso de acumulación. No compre, espere a que le vendan.
> El vendedor siente alivio.
> El vendedor llama al comprador. Este atiende un día después.
Fase 1

Eventos 
> Mejora política. Se aleja el rumor de cambio de gobierno.
> Se empiezan a leer buenas noticias del contexto internacional. Por ejemplo, la suba de algún commodity.
> Mejora la liquidez por el aumento de las exportaciones gracias a la suba del tipo de cambio.
> Ganancias contables de las empresas por exceso de previsiones.
Síntomas
> Suba de la Bolsa. Sólo de las acciones líderes.
> Mejora el turismo.
> Visita de hombres de negocios de otros países. Ahora son inversores chicos y especializados.
> Modificación del paquete impositivo para extranjeros.
Estrategia
> Ahora compre, no espere a que le vengan a vender.
> El comprador llama al vendedor.
> El vendedor se siente incómodo en esa posición.
Fase 2
Eventos
> Cae el desempleo.
> Sube el gasto en bienes de capital.
> Suba de salarios.
> Sobrevaluación de acciones por compras externas.
> Se expande el crédito, aparecen ofertas en los diarios.
> Suben los inmuebles.
> Nuevas emisiones de acciones y deudas.
> Suba de las tasas de interés.
Síntomas > Gran cantidad de obras en construcción.
> Hoteles llenos.
> Muchos idiomas en los centros de las ciudades.
> Titulares positivos en los diarios y en las páginas económicas.
> Informes extensos en las oficinas.
 

Estrategia
> Lance opciones sobre su posición.
> Deje de comprar pero no venda.
> El comprador está ansioso. Lo llamara dos veces. No conteste la primera vez.

Fase 3
Eventos
> La sobreinversión produce exceso de capacidad en sectores de la economía.
> Expansión excesiva del crédito. Todo se vende a crédito a sola firma.
> Aumento del salario real y de las propiedades.
> Tasas de crecimiento fuertes, pero por aumento de stocks.
> Algo interrumpe la suba: un shock, un mal balance, una crisis en otro país.
Síntomas
> Se terminan de construir muchos hoteles, shoppings y grandes centros comerciales.
> Se espera un alto nivel de consumo.
> Se habla de proyectos faraónicos.
> Nuevos ricos. Historias en las revistas del estilo “de pobre a millonario”.
> Muchas universidades de finanzas nuevas. Promoción de estudios en el exterior.
> Todos hablan de la Bolsa y de propiedades (Real State).
Estrategia
> Zona de trading (compraventa de activos cortoplacista y con expectativa de obtención de rápidos beneficios). Venda. Serrucho de mercado negativo.
> El comprador sólo habla del largo plazo.
> Los compradores son seducidos por ganancias de otros en el pasado.
> Calculan cuánto habrían ganado de haber comprado en los mínimos.
Fase 4
Eventos
> Créditos ya con garantías.
> Mucha selectividad. Concentración.
> Exceso de capacidad plena. Sobran stocks.
> Muchas promociones hasta agotar stock.
> Rebote de la Bolsa, que ya no alcanza el máximo anterior.
> Fondos Investment Grade compran.
> Grandes ventas y fusiones.
> La consigna es bajar costos.
Síntomas > Las propiedades suben hasta que el ciudadano común no puede comprar, salvo endeudándose mucho.
> Bajan los costos de las oficinas.
> Gran volatilidad en los precios de las acciones.
> Los analistas ven a los mercados para arriba.
> Se cuestiona al gobierno.
Estrategia
> Compre Puts y venda futuros.
> El comprador se endeuda.
> Suben los volúmenes pero no los precios.
> El vendedor lamenta la oportunidad perdida.
Fase 5
Eventos
> Deflación.
> Aumentan las protestas.
> Encuestas dan ganador a la oposición.
> Las empresas pierden o ganan menos de lo esperado.
> Se funde un player muy importante.
Síntomas
> Edificios a estrenar vacíos.
> Departamentos en venta, siempre los mismos avisos.
> Baja severa en los mercados.
> Analistas bajan la calificación a las inversiones.
> Pedidos de ayuda financiera.
> Aparecen los que perdieron todo en la Bolsa y los casos de: “me mató mi socio”.
> Se llora la oportunidad perdida por no vender la empresa.
Estrategia
> Irse Short. Vender en descubierto. Toda suba es oportunidad de venta.
> El comprador solo promedia y compara con los máximos.
> Los inversores calculan cuánto dinero tendrían de haber vendido en los máximos.
Fase 6
Eventos > Capitales abandonan el país.
> Los extranjeros venden a cualquier precio.
> Cambio de gobierno.
> Bajan las tasas.
Síntomas
> Marchas de protesta todo el día.
> Pesimismo.
> Ahora todos dicen “yo lo decía”.
> Los diarios sólo entrevistan a los críticos (vende más).
> Aeropuertos y hoteles vacíos.
Estrategia
> Empiece a comprar lentamente a medida que van bajando los precios.

POR  LIC. CLAUDIO ZUCHOVICKI