En Argentina, la situación de los bancos no se condice con sus
precios en el mercado. Un ejemplo de esto es Banco Galicia, que con un
resultado neto de ganancias equivalente a 281,7 millones de pesos,
superó un 23,5% las utilidades en el mismo período del año anterior.
Sin embargo, su acción se encuentra en una montaña rusa que parece no
encontrar estabilidad, ya que arrancó 2012 apuro
rally,
tocando un pico de casi 4 pesos en el año. No obstante, la
incertidumbre política y económica azotó directamente contra Galicia y
otras entidades financieras, haciéndolas perder terreno
considerablemente. Empero, el banco de capitales argentinos aún se
muestra en verde en 2012, con una pálida suba de 3% en lo que va del
año.
Los bancos argentinos están muy líquidos y parecerían blindados
frente a una potencial corrida, por lo que sería más difícil un
escenario parecido al de 2001. No obstante, las próximas decisiones que
tome el Gobierno serán fundamentales para el devenir del sector
financiero local.
Bancos estadounidenses, en ratios atractivos
Una similitud que tienen los bancos estadounidenses con los
argentinos es que están mostrando, a pesar de las problemáticas de cada
país, balances muy sólidos y ratios muy atractivos en materia de
inversión bursátil. Esto significa que varios de ellos se encuentran en
precios de compra respecto a las ganancias que han mostrado en este
último tiempo.
Sumado a esto, los bancos estadounidenses parecerían haber dejado atrás los vestigios que dejó el
crash
de 2008 en el sistema financiero, por lo que podría mostrarse como una
alternativa en vistas al mediano plazo. La economía estadounidense aún
no puede encontrar el camino, pero tiene mucho potencial para, de una
vez por todas, encarar el sendero de la aceleración. El petróleo tiene
mucho margen para crecer en materia de precios, aunque para el dólar y
la manufactura, el acceso a un crudo barato tiene sus beneficios.
Sumado a esto, varias instituciones financieras estadounidenses no
se encuentran en niveles muy altos de apalancamiento, esto significa
que tienen activos cubiertos principalmente por el patrimonio de la
misma institución. Por ejemplo, en un estudio hecho por la revista
inglesa
Money Week,
donde compara este aspecto entre bancos estadounidenses y británicos,
muestra a los primeros muchos menos endeudados. Pone un ejemplo como
Bank of America, que está endeudado 9 veces su patrimonio, frente a
Barclays que tiene moras que equivalen 24 veces su patrimonio.
Estar endeudado casi diez veces el patrimonio no es poca cosa, pero
los bancos estadounidenses parecerían mejor blindados en esta ocasión
frente a potenciales
shocks financieros. Sumado a esto, los
reguladores estadounidenses están tomando medidas para que la coraza de
liquidez de los bancos sea más consistente. Además de Bank of America,
Citigroup está endeudado 10,4 veces, JPMorgan 12,3 veces, US Bancorp
9,7 veces y Wells Fargo 9,3 veces.
Como dato sumamente positivo, es que los bancos están fondeados en
gran parte por los depósitos, permitiéndoles no tener que acudir al
mercado para financiar el capital para préstamos. Esto significa que
los bancos están prestando menos plata de la que hay en los depósitos.
Bank of America presta alrededor de 88% del capital equivalente a los
depósitos, mientras que en Inglaterra, más precisamente el Lloyds,
presta un 137% de capital equivalente a depósitos, por lo que no tiene
que acudir al mercado para conseguir financiamiento para préstamos.
Muy diferente a lo que ocurre en el país, donde el fantasma de las
corridas cada vez tiene más ganas de volver. La incertidumbre y el cepo
cambiario están haciendo que muchas personas saquen su dinero y ponerlo
bajo el famoso colchón.
Dónde posicionarse
Ahora la pregunta es en qué bancos estadounidenses hay que
posicionarse. La respuesta es: en los que presentan los mejores ratios.
En primer lugar, Citigroup se encuentra cotizando por debajo de su
valor contable y tiene un atractivo ratio precio-ganancias de 6,7
veces, por lo que estaría barata. Por otra parte, Bank of America tiene
un ratio p/g de 11,4 veces, tiene como accionista preferido a Warren
Buffett y varios analistas presagian que la acción tiene margen para
crecer al menos hasta los 10 dólares. Luego aparece el polémico
JPMorgan, que perdió recientemente 2 mil millones de dólares haciendo
trading,
lo cual enciende alarmas respecto a estos temas. No obstante, en
materia de fundamentales, la empresa tiene un ratio p/g de 7,8 veces.
Wells Fargo, una opción conservadora
Dentro de todas las alternativas, Wells Fargo es una opción que por
ahí muchos olvidan pero que tiene algunos fundamentales interesantes
para analizar. El banco donde Buffett también es accionista tiene un
ratio p/g de 9,6 veces y su negocio principal es banca comercial y
minorista. No hay que olvidar el rápido crecimiento que está teniendo
en el segmento de hipotecas, que ayudó al banco a registrar ganancias
récord. Sumado a esto, tiene un ROE (retorno sobre patrimonio neto) de
12%, que si agregamos que está poco apalancado, suma más votos de
confianza.
Fuente: Inversor Global
